银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句>

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行业(yè)危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经济减(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居(jū)民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个(gè)容(róng)易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期(qī)想要进一(yī)步(bù)边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度的流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了(le)需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落也是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可(kě)能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预(yù)期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突(tū)发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说。

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