调油逻辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能(néng)够推升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也(yě)正是由这个逻(luó)辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明(míng)显不一。期货日报记者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧(ōu)美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的(de)预期再(zài)起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原(yuán)油(yóu)近期回补前期缺口后继续(xù)下(xià)行，对于化(huà)工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市场对于美(měi)国调油需求的预(yù)期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相(xiāng)对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季(jì)到(dào)来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化(huà)组组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市(shì)场(chǎng)预(yù)期今年(nián)调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺没(méi)有提早预(yù)期，导致旺季来临后行(xíng)情一触(chù)即发，而(ér)经历(lì)过去年(nián)的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差一(yī)直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套(tào)利(lì)空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检修预期，今(jīn)年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于(yú)去(qù)年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要时期(qī)，而今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是(shì)欧美(měi)经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突(tū)导致原油的(de)出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调(diào)油(yóu)行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被(bèi)赋予期(qī)待，然而(ér)有了去年(nián)二季(jì)度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美(měi)国(guó)工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量(liàng)的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业(yè)签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低(dī)位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰退(tuì)的(de)背景下调油需求出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽(qì)油(yóu)的(de)消费旺(wàng)季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽油消费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美联储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成品油消(xiāo)费的成(chéng)色(sè)或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的(de)价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回(huí)归自身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合(hé)约换月，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品种中(zhōng)除(chú)了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口(kǒu)库存(cún)去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期(qī)来看价(jià)格向(xiàng)上(shàng)的(de)驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么